长期资产对比

同样一笔钱，放在不同的地方，走过一百年。

从下面六个资产类别里任选。看同一笔钱在每一个里各自穿行——真实的路径、真实的崩盘，只画在每份记录能诚实覆盖的年份内。这不是排名，也不是预测。

1选择要对比的资产

每一项都是资产类别层面的宽基指数——整个市场，而非任何单一股票、单套房或单只基金。
六条线的年份与价格路径来自历史记录——每一次崩盘都落在它真实的年份；但收益口径不同：美股与美国房产为源数据总回报；加拿大股为估算总回报（价格＋固定股息率）；加拿大房产为模型总回报（房价＋假设净租金，中叶约4.5%→如今约1.6%）；中国A股与黄金为纯价格、不含任何收益。每条线从其数据可信的第一年画起，起点各不相同——因此倍数不构成严格的资产排名。

2实际还是名义？

百年跨度里通胀影响巨大。默认用通胀调整后（实际）口径——它回答"这笔钱最终真正能多买多少东西？"名义切换按各资产所在国的长期平均通胀率简化换算，并非逐年 CPI——年代久远段的名义值仅作示意。

3各线如何起跑？

"各自的历史"展示每个资产各自完整的记录——但因为起点年份不同，一条线若在比如1900年已经很高，只是它跑得更久，并非"赢了"。"同一起跑线"回答更公平的问题：若你在同一天把同样一笔钱分别投入，到今天各自身处何方？它让所有选中的线从其共同的最晚起点、一起从 ×1 出发——因此时间轴会缩短到最年轻那条线的长度。
同一笔钱的百年轨迹
实际回报 · 已剔通胀 · 对数刻度
美股
加拿大股
黄金
×0.1×1×10×100×1k×10k×100k1900192519501975200020251871
美股×26.9k154年 · 年化6.8%
加拿大股×9.937年 · 年化6.4%
黄金×4.7125年 · 年化1.2%
每条线是一笔起始为 1.0 的钱，年份与价格路径来自历史记录（崩盘落在真实年份），但各线收益口径不同（总回报/估算/模型/纯价格——见下方说明）。虚线表示模型序列（加拿大房产，含假设净租金约4.5%→1.6%）。名义切换按各国长期平均通胀率简化换算，非逐年 CPI。各数据库以其最新公开版本为准，其后年份由作者按公开市场数据延伸拼接。纵轴用对数刻度，否则百倍级差异会把矮线压平。各线只在其数据区间内绘制。

这几条线在说什么

图上的倍数随你当前的口径（实际/名义）与起跑设置变化，且各线的收益口径不同——以下只描述每条线的来源与形状，不构成资产排名。美股：1871年起的逐年历史总回报（Shiller 数据，含股息再投资）。你能看到1929–32年的腰斩、1970年代的磨底、互联网泡沫和2008年的深谷——以及长周期复利在低谷之间的累积。黄金：1900年起的纯价格序列，无租金或股息。剧烈起伏——1980年冲高、其后近二十年的深回撤——围绕一条长期上行有限的线；在通胀调整口径下，它更接近保存购买力，而非复利增长。加拿大股：1988年起的估算总回报——历史价格记录，加上按长期平均率并入的股息（非逐年实际股息）。你能看到2008年回吐约三分之一，以及2015、2022年的回调。对加拿大投资者而言，这是最贴近自身的一条。
诚实地读这些线：这是六组不同口径的长期历史数据，用来观察复利、通胀与起点选择如何改变我们看到的结果——不是严格的资产排名。年份与价格路径描摹历史记录，每一次崩盘都落在它真实的年份；但收益口径因数据所限而不同：美股与美国房产的股息/租金取自源数据；加拿大股按长期平均率并入股息；加拿大房产为模型序列（房价＋假设净租金，以虚线显示）；中国A股不含股息；黄金无收益。不同资产起点年份不同，所以在"各自的历史"视角下，更高的线不代表"赢家"——它可能只是拥有了更长的时间；想做同年对比，请切到"同一起跑线"。过去的路径是历史，不是未来的地图。

对长期的好奇，往往正是一个稳健计划的起点。

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历史数据仅作说明用途，均为资产类别/指数层面；各线收益口径不同，不构成严格的资产排名。各线口径：美股取自 Robert Shiller 数据集（实际总回报、股息再投资，始于1871）；黄金取自公开的年度金价序列并以美国CPI平减（纯价格，始于1900）；中国A股取自公开的上证综指年底点位、并以中国CPI平减（实际，价格指数，始于2000）；加拿大股取自 S&P/TSX 年度价格回报加长期平均股息率、并以加拿大CPI平减（始于1988）；美国房产取自 Jordà-Schularick-Taylor Macrohistory 数据库（含租金的房产总回报、已平减为实际，始于1891）；加拿大房产为代理序列，由 JST 加拿大名义房价指数加一个随时间递减的净租金收益率（中叶约4.5%、近年降至约1.6%，反映温哥华/多伦多租金收益率的大幅压缩）构成、并平减为实际（始于1921）。仅供教育用途，不代表未来结果，不构成个性化投资建议或回报承诺。

数据署名。房产序列取自 Jordà-Schularick-Taylor Macrohistory 数据库，依 Creative Commons 署名—非商业—相同方式共享 4.0 国际许可协议使用，数据库查阅于 2026 年 7 月；各数据库以其最新公开版本为准，其后年份由作者按公开市场数据延伸拼接至 2025 年。回报率数据：Òscar Jordà, Katharina Knoll, Dmitry Kuvshinov, Moritz Schularick, and Alan M. Taylor. 2019. "The Rate of Return on Everything, 1870–2015." Quarterly Journal of Economics, 134(3), 1225–1298. 数据库：Òscar Jordà, Moritz Schularick, and Alan M. Taylor. 2017. "Macrofinancial History and the New Business Cycle Facts." In NBER Macroeconomics Annual 2016, volume 31, ed. Martin Eichenbaum and Jonathan A. Parker. Chicago: University of Chicago Press.